ISSN: 2617-7374, enero-junio 2024.
Vol. 4 Nro.1. Pág: 90- 103
ARTICULO ORIGINAL
RIESGO CAMBIARIO EN ENTIDADES FINANCIERAS DE SALTO
DEL GUAIRÁ
Clara Elizabeth Piris Olmedo1, Cesar Gustavo Almada González2, Elisa
Ramírez Schulz3
Recibido:18/ diciembre/ 2023
Aprobado: 10/ mayo/ 2024
1Universidad Nacional de Canindeyú. Egresada de la carrera de Contaduría Pública de la Universidad Nacional de Canindeyú, cursando la
Especialización en Recursos Humanos en la Universidad San Ignacio de Loyola. Actualmente Encargada de Recursos Humanos en la empresa
Mylan, Paraguay, 0000-0003-2144-6784, clarapiris18@gmail.com
2 Universidad Nacional de Canindeyú, Contador Público independiente, Paraguay, 0000-0002-5369-5075, almadacesargustavo01@gmail.com
3 Universidad Nacional de Canindeyú, Contadora independiente. Docente de la Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales de la
UNICAN, Paraguay, 0000-0002-9705-3891, ramsch81@hotmail.com
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Riesgo cambiario en Entidades Financieras de Salto del Guairá
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Riesgo Cambiario en Entidades Financieras de Salto del Guairá
Resumen:
El uso corriente de moneda extranjera en Salto del Guairá tiene como consecuencia un
alto dinamismo en el mercado de cambios de divisas. Esta investigación tuvo como objetivo
exponer el manejo del riesgo cambiario en entidades financieras de Salto del Guairá. El tipo de
investigación se encuadró en una investigación descriptiva con levantamiento de datos
mediante encuesta aplicada en setiembre de 2021, en el trabajo de campo, se solicitó datos a
información a la municipalidad para conocer el número de entidades financieras dedicadas al
cambio de monedas. Los resultados muestran que las entidades cuentan con cobertura contra
riesgos en 75% de los casos, en tanto 25% de los encuestados no conoce esa información, la
cobertura que utilizan es la cobertura natural, caso hallado en 63% de las empresas, asimismo
todas las empresas se encuentran sujetas al tipo de cambio variable, dependiente del
movimiento de la oferta y demanda y de la tendencia internacional. Las entidades financieras
realizan un seguimiento de la cartera de cambios, antes de realizar operaciones u inversiones,
resultado evidenciado en 100% de las entidades encuestadas. El riesgo cambiario disminuye
mediante la cobertura cambiaria, así lo confirman 80% de los encuestados, evitando según los
resultados las pérdidas financieras 60%. Las negociaciones y transacciones financieras que
implican un riesgo cambiario, pudo demostrarse que son las inversiones a futuro y las compras
de bienes en moneda extranjera.
Palabras clave: cambios, riesgo, cobertura, entidades financieras
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Kyhyje oîva viruambuerâ umi mba’apohakuéra virupurukahápe Saltos del Guairá-
peguápe
Ñemombyky
Pe pytagua pirapire jepuru py’ÿi Saltos del Guairápe omê ko távape peteî pirapire
ñemoambue ñemomÿi mbarete umi pytaguaviru ñemuháipi. Ko tembikuaareka ohechaukase
mba’éichapa oî pe kyhyje virumoambuerâ umi pirapirére mba’apoha rupi, oîva Saltos del
Guairápe. Ko tembikuaareka techaukamombe’u omono’ôkuri mba’ekuaaita, porandu rupive,
ojejapova’ekue jasyporundýrô, 2021-pe; ko mba’apo tembikuaa jeporekarâme ojejerurékuri
marândupy tavarógape ojekuaa haguâ mboy pirapirére mba’apohápa oî, ojapóva virumoambue.
Umi tembiapo tembikuaareka ojejapóva’ekue omyesakâ 75% virumoambueharakuéra
oguerekoha ñeñangareko kyhyje viruñemoambuerâ, hákatu 25% yvyporakuéra,
ombohováiva’ekue porandueta, ndoikuaái ko ñeñangarekoguigua; ha’ekuéra oiko ñangareko
teko’ÿmente, upéicha ojehechakuri 63% umi mba’apoha virumoambuehápe; upéicha avei,
opavaite ko’â mba’apoha omba’apo viruñemoambue reko joavýpe umi jehepyme’êse ha
ñeikotevê reko joavyháichape, tetâ ambuére oiko háicha. Umi mba’apoha virupurukahapekuéra
ohapykuerereka pe ñemoambue reko oîháicha tetâambuére oñemu mboyve; péichakuri,
porandu rupive, oñemyesakâ oikoha 100% mba’apoha virupurukahápe. Kyhyje oîva
viruambuerâ oñemombovy oîrô ñangareko virumoambuére, ikatu haguâicha omotenonde viru
jepyta tapykuépe, 60% peve, péicha omoneî 80% porandu mbohovaiharakuéra. Ko tembiapópe
avei oñemyesakâ umi virujepurukuaa araupeirânguéra ha ñemunguéra ojejapóva pytagua
pirapire jeporúpe ha’eha opaichagua ñemu ha viruñemoambue ogueraháva kyhyje
viruambuerâ.
Ñe’ênguéra karaku: ñemoambue, kyhyje, ñangareko, mba’apohakuéra virupurukaha
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Foreign Exchange Risk in Financial Entities of Salto del Guairá
Abstract
The current use of foreign currency in Salto del Guairá results in high dynamism in the
currency exchange market. This research aimed to expose the management of exchange risk
in financial entities in Salto del Guairá. The type of research was framed in descriptive
research with data collection through a survey applied in September 2021. In the field work,
data and information were requested from the municipality to know the number of financial
entities dedicated to currency exchange. The results show that the entities have risk coverage
in 75% of the cases, while 25% of the respondents do not know this information, the coverage
they use is natural coverage, a case found in 63% of the companies, likewise all Companies
are subject to the variable exchange rate, dependent on the movement of supply and demand
and international trends. Financial entities monitor the exchange portfolio before carrying out
operations or investments, a result evident in 100% of the entities surveyed. The exchange rate
risk is reduced through exchange hedging, as confirmed by 80% of those surveyed, avoiding
financial losses by 60% according to the results. Negotiations and financial transactions that
involve exchange risk could be demonstrated to be future investments and purchases of goods
in currency.
Keywords: changes, risk, coverage, financial entities
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Introducción
La cotización de moneda extranjera, o tipo de cambio, es un tema siempre vigente en el
ámbito económico, especialmente en lo que refiere a riesgos en inversiones, capitalizaciones,
créditos y más comúnmente a los cambios en efectivo. El riesgo cambiario es un riesgo que
se presenta cuando se realizan transacciones en monedas distintas a la moneda de la empresa.
Este riesgo se da cuando no se gestiona correctamente la exposición de la empresa al cambio
de divisa con las que comercializa.
La manera más corriente de reducir o controlar el riesgo cambiario es teniendo un
seguimiento cercano de la tendencia económica mundial en cuanto a la oferta y demanda, lo
que produce finalmente las variaciones cambiarias. Otro sistema aún más interno y puntual es
el de contar con cobertura de riesgos.
Por lo mismo, la ciudad de Salto del Guairá es una ciudad fronteriza, su actividad
económica principal es el turismo de compras por lo que cuenta con varias empresas o
entidades financieras que realizan este tipo de actividades económicas cambiarias, por lo que
la gestión de riesgo, es un punto debería formar parte de su manejo. Considerando que, por el
movimiento comercial, es muy corriente el uso de monedas extranjeras como el Dólar o el
Real.
Esta investigación tuvo por objeto conocer el manejo del riesgo cambiario en entidades
financieras de Salto del Guairá, aplicando para tal efecto una investigación descriptiva de
campo.
Metodología
La investigación se adecua a un nivel descriptivo porque en ella se buscó describir el
manejo del riesgo cambiario de las entidades financieras de Salto del Guairá. Considerando
los tipos de datos recabados y los resultados finales, la investigación tuvo un alcance
cuantitativo.
El diseño fue de campo. En tal caso, se realizó el levantamiento de los datos desde el
lugar, donde se evidencia la problemática abordada.
Para el levantamiento de los datos no se trabajó con una muestra, sino que, con el total
de la población, considerando el limitado número de entidades financieras que realizan
operaciones cambiarias en la ciudad de Salto del Guairá. La lista de las entidades fue proveída
por la municipalidad.
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En setiembre de 2021 se aplicó encuesta cerrada por medio de formulario, con opciones
de selección múltiple, para dar respuesta a las preguntas y variables de la investigación a las
entidades: Visión Banco, Banco Nacional de Fomento, Banco Continental, Banco GNB,
Interfisa Banco, Cambios Norte, Cambios Alberdi, Mundial Cambios, Cambios Triple C y
Más Cambios S.A.
El cuestionario de la encuesta contenía 13 preguntas divididas en los cuatro bloques
temáticos; el primer bloque describe la característica de operación de las instituciones
financieras; el segundo bloque responde al primer objetivo específico; el tercer bloque al
segundo objetivo específico y el cuarto al tercer objetivo específico. Para el procesamiento y
análisis de datos fueron elaboradas planillas, realizando cálculos y análisis estadísticos
descriptivos. Los resultados obtenidos fueron descriptos para una mejor interpretación,
clasificados, ordenados y representados en forma texto para expresar el producto de la
investigación.
Resultados, discusión y análisis
Primer bloque: describe la característica de operación de las instituciones financieras.
Tipo de cambio que utiliza la empresa
La totalidad de la población encuestada utiliza el tipo de cambio variable o flexible.
Ninguna empresa utiliza el cambio fijo. Es importante mencionar que el tipo de cambio fijo
corresponde a una política nacional que pretende ajustar los déficits de su economía sin
embargo el tipo de cambio variable es regido por la oferta y la demanda a nivel nacional e
internacional. En Paraguay la normativa legal permite que el tipo de cambio sea pactado
libremente por las partes involucradas, según la oferta y la demanda, por lo que la totalidad
de las instituciones cambiarias en Salto del Guairá optan por el cambio flexible o variable.
En el artículo 55 de la ley 2794/05 menciona que las operaciones de cambio serán
realizadas en el Mercado Libre de Cambios que, para los efectos de esta Ley, es el constituido
por las entidades autorizadas a operar en el mercado cambiario. Cualquier persona podrá
efectuar operaciones de cambio. El tipo de cambio será el que libremente acuerden las partes
intervinientes, conforme a la oferta y la demanda.
Según Kozikowski (2013) citado por Morillo (2021) “existe un tipo de cambio fijo
cuando la autoridad monetaria fija la tasa de cambio, comprometiéndose a vender o comprar
toda la moneda extranjera que requieran los particulares para realizar las transacciones
internacionales”.
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Para Samuelson (2010) citado por Morillo (2021) “el tipo de cambio flexible o tipo de
cambio flotante se determina por la interacción de la oferta y la demanda de divisas. El
gobierno no anuncia un tipo de cambio oficial, ni interviene para hacerlo cumplir”.
Tipo de transacciones
Las entidades financieras realizan en su totalidad cambios de moneda. Sin embargo 50%
de manera paralela ofrece a sus clientes la posibilidad de realizar pagos y ahorros en otro tipo
de monedas diferente al guaraní, específicamente se ha hallado que los bancos manejan la
posibilidad de abrir cajas de ahorro en dólares americanos.
Según Estrategia Nacional de Inclusión Financiera (2017) en Paraguay operan 17
bancos y 9 financieras. En cuanto a casas cambiarias, actualmente se encuentran agrupadas en
la Asociación de Casas de Cambio del Paraguay 18 entidades cambiarias.
Moneda más demandada
Según el movimiento que registran las entidades, coinciden al 80% que la moneda más
demandada es el dólar americano, por nacionales y extranjeros. En segundo lugar, el Real con
20%. Esta tendencia de cambio puede deberse a la principal actividad de la ciudad que es el
comercio, cuyos precios de productos en los puntos de venta generalmente se encuentran
establecidos en dólares; la actividad económica principal de Salto del Guairá es la venta de
productos importados a turistas brasileños, porque a los comerciantes les facilita mantener los
precios en dólares, por ser la moneda de transacción con los proveedores, como también se
les brinda facilidad a los turistas la aceptación del real brasileño previa conversión en dólar.
El informe financiero del Banco Central del Paraguay (2017) afirma que el dólar
americano es la moneda extranjera más corriente en Paraguay, entre 2015 y 2016 registra
niveles de tipo de cambio más altos que los años anteriores, que en gran parte se explica por
los precios elevados de la soja.
Segundo bloque: en respuesta al primer objetivo específico se determina las herramientas de
control de riesgo cambiario que utilizan las entidades financieras de Salto del Guairá.
Departamento de administración de riesgos
El departamento financiero es el que se encarga de administrar el riesgo cambiario en
todas las entidades financieras y casas de cambio encuestadas.
Por lo general estas entidades financieras utilizan los estudios de casos y análisis de
casos por medio del departamento financiero de la empresa, como herramienta de gestión de
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riesgos.
Para Lizarzaburu & Berggrun (2013) la administración del riesgo cambiario es una tarea
que debe involucrar no solo al área financiera de una compañía, sino al nivel de la alta
gerencia. Vázquez (2020) concluye que la adecuada Administración del Riesgo Cambiario
(ARC) permite proteger los ingresos de las empresas exportadoras, reduciendo el riesgo de
sus operaciones comerciales, generando liquidez y solvencia.
Herramientas de control
Se demostró que el software especializado es el que mayormente se utiliza para manejar
el riesgo cambiario con un 88%, el 12% utiliza el control de finanzas. Para cubrir el control
de riesgo operativo el software especializado es el más eficiente mientras que los riegos
contables pueden ser verificados con el control de finanzas.
El riesgo cambiario es la posibilidad de incurrir en pérdidas debido a las variaciones del
tipo de cambio, esto se da por la dependencia de las entradas o salidas de efectivo a una divisa
específica (Marín & Marín, 2009).
De igual manera Laurent (2013) citado por Costa (2016), define el riesgo de cambio
como la variabilidad adicional –ganancias o pérdidas - experimentada por una corporación
multinacional debido a fluctuaciones inesperadas de la moneda.
Beneficios y aplicaciones de las herramientas de gestión de riesgos
En cuanto a los beneficios hallados con la utilización de una herramienta de gestión de
riesgos, las entidades encuestadas aseguran que estas herramientas permiten disminuir el
riesgo (90%), en otros casos permite inclusive anticipar el tipo de riesgo que podría
presentarse en caso de realizar una acción de cambio equivocado (10%).
En lo referente a otras aplicaciones o ventajas que se han visto en la utilización de una
herramienta de gestión de riesgos, de forma coincidente todas las entidades encuestadas
mencionaron que permite anticipar las fluctuaciones cambiarias (100%).
Existen una cantidad de alternativas las cuales ayudan a controlar los riesgos en los
mercados, evitando así de esta manera que el impacto negativo que estos generen no sea alto,
esos instrumentos financieros han brindado un cambio respecto a la forma de cubrirse ante los
diferentes riesgos existentes en el mercado, el objetivo principal de esas alternativas es
asegurar el ingreso o el costo en un determinado periodo de tiempo (Freixas, 1990; citado por
López 2015).
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Tercer bloque: en respuesta al segundo objetivo específico se identifica las estrategias de
cobertura cambiaria que utilizan las entidades financieras de Salto del Guairá.
Cobertura contra riesgos de cambio y tiempo de utilización del seguro
De las entidades estudiadas, 75% cuentan con seguro contra riesgos cambiarios, el 25%
comenta que ese es un dato que desconoce. Es oportuno mencionar que la contratación de un
seguro, según quienes completaron esta encuesta, es rol de la gerencia, por algunos datos no
maneja el departamento financiero.
De los que mencionaron la utilización de seguro, respondieron con relación del tiempo
en que la entidad hace uso de un seguro contra riesgos, 85% afirma que, desde el inicio de las
operaciones, el restante 15% desconoce la información.
Seguro de cambios o forwards es una operación de compra o venta de divisas a plazo
mediante la cual se elimina la incertidumbre que surge en cualquier pago o cobro futuro que
se tenga que realizar en moneda distinta de la divisa local (Santander s.f).
La operación forwards es un contrato entre dos partes que permite fijar el día de cierre
y el precio de una moneda a futuro. Tiene como objetivo eliminar el riesgo cambiario ante
fluctuaciones del dólar, euro u otra moneda autorizada por el BCP (Itaú s.f.).
Marín & Marín (2009) explican que la ventaja más importante de utilizar mecanismos
de cobertura es quizá la continuidad del negocio, pues la realización de coberturas si bien no
permite aprovechar movimientos favorables de los mercados, imprime estabilidad a los
ingresos y resultados del negocio, permitiendo a la administración enfocarse en el incremento
de la productividad de la organización y dejando de lado el seguimiento de variables
financieras.
Tipo de cobertura
Entre los tipos de cobertura más utilizado en las entidades financieras y casas de cambio
se encuentra el denominado Cobertura Natural, 63% afirman que su empresa cuenta con esta
cobertura. Por otro lado 27% cuenta con opciones de moneda y 10% desconoce la
información.
Coberturas naturales; provienen del propio negocio y se puede dar cuando en el flujo de
la operación parte de los ingresos y los egresos se realizan en la misma moneda extranjera con
plazos y montos similares, por lo que no se requiere hacer conversiones de monedas, sino que
se disponen los recursos en moneda extranjera en una cuenta en el exterior (Bancolombia,
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2020).
Opciones de moneda u opciones de divisas; estos contratos permiten al comprador fijar
un precio máximo de adquisición de divisa. Como se trata de un derecho y no un compromiso
hace que el comprador pueda optar por ejecutar dicho derecho, el tipo de cambio de contado
a superado al precio de ejercicio o por no ejecutar su derecho, perdiendo la prima; el precio
de contado es inferior al de ejercicio (Estrategia de Inversión s.f).
Estrategias de la gestión de riesgo
Acerca de las estrategias de gestión de riesgos, 76% utiliza cobertura cambiaria, 12%
control de cartera de cambios y otro porcentaje igual realiza una supervisión continua de la
fluctuación del dólar en el mercado local e internacional (informes actualizados). La estrategia
de gestión de riesgo con mayor empleabilidad es la cobertura cambiaria porque favorece a la
reducción los riesgos de fluctuaciones del tipo de cambio y permite que los negociantes tengan
acceso a herramientas de otros mercados.
El control de cartera se realiza a través de reportes y pantallas, ya sea para la
identificación plena de un pago o para una corrección, en caso de que el pago llegue a tener
datos erróneos (Yunius, s.f).
Riesgo sin cobertura
En este apartado, 75% de las entidades afirman que el riesgo de al no poseer cobertura
es alto, sin embargo 25% menciona que existe riesgo, pero es regular y no alto.
Las estrategias de cobertura del riesgo cambiario implican eliminar o reducir este riesgo,
y requieren la comprensión de las formas en que el riesgo de tipo de cambio afecta las
operaciones de las empresas (Barton, Shenkir y Walker, 2002; citado por Jimenez et al 2016).
La selección de la estrategia de cobertura apropiada es una tarea compleja porque
involucra la medición de la exposición al riesgo y decidir el grado apropiado de exposición al
grave riesgo que debe ser cubierto (Papaioannou, 2006; citado por Jimenez et al 2016),
también se cuenta con 25% en riego de liquidez, es decir la capacidad de efectivizarlas.
Cuarto bloque: responde al tercer objetivo específico, se identifica los tipos de riesgos que
mayormente se presentan y las consecuencias de estos.
Tipo de riesgo
Los riesgos que se presentan son operativos y contables; el riesgo operativo, 50% de los
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riesgos se agrupa en este tipo, que coincide con la posibilidad de tener liquidez para efectuar
los cambios solicitados. Asimismo, 50% es riesgo del tipo contable, este riesgo está asociado
a la estabilidad y solidez de la empresa en cuanto a su balance anual y estado contado en
general.
El riesgo cambiario depende, de la intensidad de las fluctuaciones del tipo de cambio
que, a su vez, está en función de la volatilidad asociada a las divisas y del grado de exposición
de la empresa a esas fluctuaciones (Adler & Dumas, 1984; Levi, 1997 citado por Vivel, 2010).
El riesgo operativo es el proveniente de las fallas, errores, omisiones o fraudes en los procesos
operacionales, en el personal, en los sistemas internos y/o eventos externos, que generan
pérdidas, las que pueden llegar a ser relevantes en función del volumen y la complejidad de
las transacciones bancarias (Camerini & Barreira s.f.).
El riesgo de transacción se deriva de los efectos que las alteraciones no previstas en el
tipo de cambio pueden tener sobre los cobros y/o pagos aplazados en divisas. Frente a este, el
riesgo operativo se refiere al impacto de estas alteraciones cambiarias sobre los flujos de
tesorería futuros, tanto aquellos denominados en divisa como en moneda local (Vivel, 2010).
Riesgos reales
En cuanto a los riesgos que verdaderamente se enfrentan cuando no se cuenta con
cobertura, mayormente son los riesgos de quiebre con un 75%, además este sería el daño más
operaciones.
Marín & Marín (2009) manifiesta que el nivel microeconómico las fluctuaciones del
tipo de cambio afectan de diferentes maneras la actividad económica de los agentes que
realizan operaciones internacionales con otras monedas diferentes. Las empresas toman sus
decisiones de acuerdo a las expectativas que tengan del tipo de cambio en una fecha futura, si
a ese momento lo estimado no estuvo cerca de la tasa spot, la empresa puede incurrir en
pérdidas o ganancias por tipo de cambio.
Consecuencias de una mala gestión del riesgo cambiario
En las consecuencias se observa que 75% es de tipo financiera, y 25% es asociado a la
perdida de estabilidad en el mercado.
Mediante la utilización de instrumentos financieros, es más certero para quien hace uso
de ellos, saber los flujos futuros que puede tener en una negociación, logrando así tener una
mayor proyección financiera y mitigar los riesgos que representaría recibir un menor flujo en
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caso de devaluaciones y depreciaciones de las divisas (López,2015).
Percepción sobre el beneficio de gestión de riesgo
El 60% de los encuestados asegura que previene y anticipa perdidas, el 20% afirma que
asegura el futuro y el 20% opina que disminuye el riesgo de quiebre.
El principal beneficio que perciben los encuestados con la aplicación de gestión de
riesgos es la prevención y anticipación de pérdidas. En cuanto a las negociaciones y
transacciones financieras que implican un riesgo cambiario, pudo demostrarse que son las
inversiones a futuro y las compras de bienes en moneda extranjera.
Costa (2016) al analizar las herramientas de cobertura del riesgo cambiario ha
descubierto que en Paraguay existen menor cantidad de productos financieros de cobertura
cambiaria en relación a otros mercados más desarrollados, una de las herramientas que se
cuenta en Paraguay son los contratos forward, se realiza un análisis de volumen de operaciones
forward compra y venta contra las importaciones y exportaciones registradas en el periodo
2011-2013 concluyendo que existe un bajo nivel de utilización por parte de las empresas.
Reflexiones finales y/o conclusiones
Con los resultados obtenidos se pudo comprobar que todas las entidades financieras
utilizan el tipo de cambio variable; todas realizan operaciones de cambio de divisas y
coinciden que la moneda con mayor demanda es el dólar americano con un 80% seguido del
real en un 20%.
El departamento financiero es el que se encarga de administrar el riesgo cambiario en
todas las entidades financieras y casas de cambio, y la herramienta es utilizada para el control
es el software especializado con un 88%, el 12% utiliza el control de finanzas.
Las estrategias de cobertura cambiaria utilizada por las entidades financieras de la
ciudad, es la cobertura natural en la mayoría de los casos, esta técnica utiliza una empresa para
reducir por sí misma el peligro a un determinado riesgo, sin tener que acudir a los mercados
financieros.
Los riesgos que con mayor frecuencia se presentan son los operativos y contables; en
cuanto a los riesgos que se enfrentan cuando no se cuenta con cobertura dentro de los
procedimientos operativos y contables son los riesgos de quiebre con un 75% y con 25% en
riego de liquidez.
Es posible concluir que las casas de cambios de Salto del Guairá adoptan las medidas
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recomendadas de prevención de riesgos cambiarios.
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